Startups und Finanzierung

Finanzielle Komponenten eines Startups

• Business-Idee: Validierung der entwickelten Lösung ist essenziell für alle finanziellen Einschätzungen
• Einnahmen und Pricing: Zu welchem Preis soll wie viel verkauft werden und wann wird der break-even-point erreicht
  • break-even-point: Zunächst gibt ein Startup mehr aus als es einnimmt, irgendwann muss sich das ändern (break-even sein)
• Investment Gap: Wie viel Geld fehlt, um die initialen Ausgaben zum Aufbau des Business zu decken?

Kapitalbedürfnisse (“Wie viel Geld brauchen wir?”) sollten langfristig geplant werden, um Liquidität zu gewährleisten

• Blick auf die nächsten 3 - 5 Jahre (im ersten Jahr monatlicher Blick)
• zu optimistisch $\Rightarrow$ fehlende Liquidität
  • Eigene Insolvenz nicht bemerken ist strafbar (Schutz des Marktes und insbesondere der Gläubiger)
• zu pessimistisch $\Rightarrow$ viele Kredite und dadurch weniger attraktiv für Inverstoren
• zu Beginn eines Startups wird meist externes Kapitel benötigt

Finanzierungsmöglichkeiten für Startups

• Eigenes Geld
• Freunde & Familie
• öffentliche Zuschüsse / Finanzierung
• Startup Accelerators
• Business Angels
  • investiert persönliche Mittel in Start-ups und bietet nicht nur finanzielle Unterstützung, sondern auch Fachwissen, Netzwerke und Mentoring, um Wachstum und Erfolg zu fördern
• Venture Capital Funds (VCs)
  • verwaltet einen Fonds aus gepoolten Investitionen von Investoren und investiert in Start-ups gegen Eigenkapital, mit dem Ziel einer hohen Renditen durch erfolgreiche Exits
  • VC-case (Wagnis-Kapital): benötigt exponentielles Wachstum
• Banken
• Aktienmarkt (Börse)
• Crowd Funding

Begriffsdefinitionen

Equity / Eigenkapital: Investoren zahlen in das Kapital des Unternehmens ein und erhalten im Gegenzug Anteile

• Anzahl hängt von der Unternehmensbewertung ab
• Kapitalanstieg: Bei Investition werden neue Anteile erschaffen
  • 50.000€ für 5% in Unternehmen mit 25.000€ Anteilskapital $\Rightarrow$ 1.316 zusätzliche Anteile (5% von 26.316) und nun €26.316 Anteilskapital (Unternehmensbewertung: 1 Mio. €)
• Bezahlung: Nominell 1€ pro Anteil + restlicher Investitionsbetrag
• Cap-Table: Verteilung der Anteile an der Gesellschaft, wird entsprechend angepasst

Debt / Schulden: Meist ein Kredit, der in Geld zurückgezahlt werden muss

Mezzanine: Kombination aus Fremdkapital und Eigenkapital (“Wandeldarlehen”)

• Darlehen ist nicht in Geld zurückzuzahlen, sondern das eingezahlte Geld wird irgendwann (festgelegtes Ereignis) in Geschäftsanteile umgewandelt $\Rightarrow$ Bewertung erfolgt später, verbunden mit Rabatt (Discount) für frühen Einstieg
• Mischung aus Equity (Eigenkapitalrunde) und Debt (Fremdkapital)
• z.B. Convertible Loan Agreement (CLA), Subscription Right Agreement oder Simple Agreement for Future Equity (SAFE)

Kapitalbedürfnis eines Startups

• Investments müssen mindestens bis zum break-even-point ausreichen
  • Das Geld muss aber nicht sofort in dieser Höhe gesammelt werden, sondern schrittweise beim Erreichen neuer Meilensteine (das Geld wird mit der Zeit “billiger”)
• Der Finanzplan muss die burn-rate (monatlicher Verlust) und die benötigte Liquidität (Geld, das direkt verfügbar auf dem Bankkonto liegt) beachten
  • cash-runway: wie lange reicht das aktuelle Kapital in Anbetracht der aktuelle burn-rate noch aus?

Externes Kapital

• schafft Abhängigkeiten und frisst viel Zeit
  • oft ist Überleben und Wachstum ohne externes Kapital nicht (schnell genug) möglich
• organisches Wachstums basierend auf tatsächlichen Einnahmen sollte auch erwogen werden
• mit der Zeit sinkt der eigene Anteil am Unternehmen durch die Schaffung neuer Geschäftsanteile (Finanzierungsrunden, Employee Stock Option Plans, Virtual Stock Option Plans / Mezzanine) $\Rightarrow$ dilution / Verwässerung
  • Ziel der Gründer: Mehr als 50% der Anteile nach Series A Finanzierungsrunde behalten
  • je erfolgreicher das Startup, desto höher die Bewertung und desto geringer die dilution für dasselbe Geld

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GmbH

• Finanzierung erhält man nicht persönlich, sondern zumeist eine Kapitalgesellschaft, die man also zunächst gründen muss
  • Vorteil Kapitalgesellschaft (gegenüber Personengesellschaft): Investoren erhalten Rechte für die Investition (Anteile | leicht verkaufbar)
  • häufigste Gesellschaftsform bei Startups
• GmbH tritt als juristische Person auf, vertreten durch Geschäftsführer
• Haftung ist beschränkt $\Rightarrow$ Gesellschafter (Anteilseigner am Kapital) müssen nicht persönlich haften
• Eigentlich 25.000€ benötigt, aber auch mit 12.500€ möglich
  • zunächst meist 1 Anteil = 1€
• Unternehmergesellschaft (UG) sogar mit 1€ möglich, wächst dann später zu GmbH an
  • UG oft für Steuergründe, beteiligt sich an GmbH (Holding)
  • Auch Business Angels (Privatpersonen als Investor) nutzen Holding

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Sicht der Investoren

Bewertung basiert auf

• Risiko vs. potentieller Gewinn
• Nachweisbare Fortschritte und Einnahmen senken Risiko aus Investor-Sicht
• Individuelles Risikoprofil eines Investors (ggf. durch dessen Investoren vorgeschrieben)
• Je früher inverstiert wird (hohes Risiko), desto geringer fällt der Preis je Anteil aus

Mögliche Risiken

• Markt: Marktgröße. Konkurrzenz
• Team: keine Erfahrung, Expertise, Überzeugungskraft
• Technologie / Produkt: technologische Umsetzbarkeit, Produktion
• Finanziell: z.B. (noch) nicht genügend Einnahmequellen in der Investitionsphase
• Nachhaltigkeit: z.B. persönliche Anforderungen des Investors werden nicht erfüllt

Due Dilligence (DD) / Notwendige Sorgfalt

Ein Prozess, in dem ein Investor durch Prüfung und Evaluierung aller wirtschaftlich relevanten Aspekte eines Startups sein Risiko minimiert. Untersucht werden zumeist:

• kommerzielle Aspekte (Geschäftsmodell)
• technische Aspekte
• finanzielle Aspekte
• Patente u.ä (geistiges Eigentum)
• öffentliche Subventionen

Daten werden gesammelt, ggf. zusätzlich angefragt, und dann ausgewertet. Bezüglich dieser Inhalte werden ggf. Vereinbarungen bei der Investition (Shareholder Agreement, Investment Agreement) getroffen.

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VL 11 - Financing your Startup: Understanding BA & VC

Fokus

• Capital planning of a startup
• Founding phase of a startup
• Investors’ view on startups

Beispielfragen

• Which legal form do start-ups often choose?
• When do startups need external capital? Explain why.
• What does a founder strive for when raising external capital?
• What does an investor look for when investing in a startup?
• Provide examples

Aus den Folien:

• List all the funding options you know for a startup.
• What are core elements for investors to determine the valuation of your startup?
• What are core risks investors look at when evaluating your startup?
• Why is it in most cases better only to raise a part of the money required to reach break-even?
• Why can it be better to launch and grow a company organically, without external financing?
• Why is timing so important when it comes to raising external capital?